Holding şirketleri, farklı sektörlerde yatırımları olan ve bu yatırımları yöneten büyük ölçekli kurumsal yapılar olarak dikkat çeker. Bu tür şirketlerin finansal performansını değerlendirmek, yatırımcılar için oldukça karmaşık olabilir. Bu yazıda, holding şirketlerinin bilançolarını nasıl puanladığımızı ve hangi kriterleri dikkate aldığımızı detaylıca anlatacağız.

1. Varlıklar ve Özkaynaklar Oranı (Assets to Equity Ratio)

Holdinglerin sahip olduğu varlıklar ve bu varlıkların ne kadarının özkaynaklarla finanse edildiği, finansal sağlamlık açısından önemli bir göstergedir. Oran, şirketin varlıklarının ne kadarını özkaynakla finanse ettiğini ortaya koyar. Aşağıdaki şekilde puanlanır:

• 10 puan: Oran ≤ 1.5
• 9 puan: Oran ≤ 2.5
• 8 puan: Oran ≤ 3.5
• 7 puan: Oran ≤ 4.5
• 6 puan: Oran ≤ 5.5
• 5 puan: Oran ≤ 6.5
• 4 puan: Oran ≤ 7.5
• 3 puan: Oran > 7.5

2. Borç/Özkaynak Oranı (Debt to Equity Ratio)

Bu oran, holdinglerin borçlarını özkaynaklarıyla ne kadar iyi yönettiğini gösterir. Daha düşük bir borç/özkaynak oranı, daha az finansal risk anlamına gelir ve bu oran aşağıdaki şekilde puanlanır:

• 10 puan: Oran ≤ 0.6
• 9 puan: Oran ≤ 0.9
• 8 puan: Oran ≤ 1.2
• 7 puan: Oran ≤ 1.5
• 6 puan: Oran ≤ 1.8
• 5 puan: Oran ≤ 2.0
• 3 puan: Oran > 2.0

3. Kârlılık (Profitability)

Holdinglerin kârlılığı, şirketin ne kadar verimli çalıştığını ve yatırımlarından nasıl bir geri dönüş sağladığını gösterir. Kârlılık değerlendirilirken net kâr marjı ve faaliyet kâr marjı birlikte ele alınır. Bu iki gösterge aşağıdaki şekilde puanlanır:

• Net Kâr Marjı:
• 10 puan: Marj ≥ %15
• 9 puan: Marj ≥ %12
• 8 puan: Marj ≥ %10
• 7 puan: Marj ≥ %8
• 6 puan: Marj ≥ %6
• 5 puan: Marj ≥ %4
• 3 puan: Marj < %4
• Faaliyet Kâr Marjı:
• 10 puan: Marj ≥ %15
• 9 puan: Marj ≥ %12
• 8 puan: Marj ≥ %10
• 7 puan: Marj ≥ %8
• 6 puan: Marj ≥ %6
• 5 puan: Marj ≥ %4
• 3 puan: Marj < %4

4. Faaliyetlerden Sağlanan Nakit Akışı (Cash Flows from Operating Activities)

Holdinglerin faaliyetlerinden sağladığı nakit akışı, şirketin operasyonlarının verimliliğini ve sürdürülebilirliğini gösterir. Bu nakit akışı, aşağıdaki şekilde puanlanır:

• 10 puan: Nakit akışı ≥ %5 (Varlıklara Oranla)
• 9 puan: Nakit akışı ≥ %4 (Varlıklara Oranla)
• 8 puan: Nakit akışı ≥ %3 (Varlıklara Oranla)
• 7 puan: Nakit akışı ≥ %2 (Varlıklara Oranla)
• 6 puan: Nakit akışı ≥ %1 (Varlıklara Oranla)
• 3 puan: Nakit akışı < %1 (Varlıklara Oranla)

5. Likidite (Liquidity)

Holdinglerin likiditesi, kısa vadeli borçlarını ne kadar iyi yönetebildiklerini gösterir. Likidite oranı, dönen varlıkların kısa vadeli borçlara oranını ifade eder ve aşağıdaki şekilde puanlanır:

• 10 puan: Oran ≥ 2
• 9 puan: Oran ≥ 1.75
• 8 puan: Oran ≥ 1.5
• 7 puan: Oran ≥ 1.25
• 6 puan: Oran ≥ 1
• 5 puan: Oran ≥ 0.75
• 4 puan: Oran ≥ 0.5
• 3 puan: Oran < 0.5

6. Verimlilik (Efficiency)

Verimlilik, holdingin envanterlerini ve alacaklarını ne kadar etkin yönettiğini gösterir. Envanter devir hızı ve alacak devir hızı kullanılarak değerlendirilir:

• Envanter Devir Hızı:
• 10 puan: Hız ≥ 8
• 9 puan: Hız ≥ 7
• 8 puan: Hız ≥ 6
• 6 puan: Hız ≥ 5
• 5 puan: Hız ≥ 4
• 4 puan: Hız ≥ 3
• 3 puan: Hız < 3
• Alacak Devir Hızı:
• 10 puan: Hız ≥ 8
• 9 puan: Hız ≥ 7
• 8 puan: Hız ≥ 6
• 6 puan: Hız ≥ 5
• 5 puan: Hız ≥ 4
• 4 puan: Hız ≥ 3
• 3 puan: Hız < 3

7. Yatırım ve Büyüme Potansiyeli (Investment Growth Potential)

Holdinglerin yatırım potansiyeli, gelecekteki büyüme fırsatlarını değerlendiren önemli bir göstergedir. Yatırımların varlığı ve diğer ilgili finansal göstergeler, holdingin büyüme potansiyelini belirler ve aşağıdaki şekilde puanlanır:

• 2 puan: Temel yatırım ve büyüme potansiyeli.
• Ek 3 puan: Duran varlıklar (Noncurrent Assets) mevcut ve değerleri pozitif ise.
• Ek 2 puan: Yatırım amaçlı mülkler (Investment Property) veya uzun vadeli finansal yatırımlar (Noncurrent Financial Investments) mevcut ise.
• Ek 3 puan: Yatırım faaliyetlerinden gelen nakit akışları (Cash Flows From Used In Investing Activities) negatif ise.

Toplamda, holdingin yatırım ve büyüme potansiyeli bu faktörlere göre maksimum 10 puan üzerinden değerlendirilecektir.

Puanlamanın Ağırlıkları

Her bir kriter, holdingin genel puanlamasında farklı ağırlıklara sahiptir. Bu ağırlıklar, her bir göstergenin holdingin finansal performansındaki önemine göre belirlenmiştir:

• Varlıklar ve Özkaynaklar Oranı: %15
• Borç/Özkaynak Oranı: %15
• Kârlılık: %25
• Faaliyetlerden Sağlanan Nakit Akışı: %20
• Likidite: %10
• Verimlilik: %10
• Yatırım ve Büyüme Potansiyeli: %5

Bu puanlama sistemi, holdinglerin finansal yapılarını yatırımcılara daha net bir şekilde sunmayı hedefler ve karar alma süreçlerinde önemli bir rehberlik sağlar.